途乐证券价格指数回正，中国经济现重要拐点

国家统计局最新数据显示，今年二季度GDP同比增长4.3%，主要经济指标运行在合理区间，高质量发展向新向优。

国家统计局公布的GDP增速为按不变价计算的实际增速。机构测算，二季度以现价计算的GDP名义同比增速为5.9%，GDP平减指数为1.6%，标志着我国正式告别了长达12个季度的平减指数负增长阶段。

中国银河证券指出，二季度名义GDP增速逆势回升，超出市场预期。随着“名义回暖”向终端消费和资本形成传导，微观“类通缩”体感的阶段已基本宣告结束。价格链条的顺畅改善，将带来居民可支配收入、企业利润及财政收入的企稳回升，2023年以来微观体感负面阶段正在迎来实质性转机，预计2026年下半年经济仍将保持平稳运行。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，二季度GDP平减指数转正，意味着此前物价水平持续偏低的局面得到扭转，有利于摆脱“经济增长动能不足—物价水平偏低”的负向循环。

物价持续修复

GDP平减指数反映物价水平走向，是对价格水平的宏观测度。不同于CPI(居民消费价格指数)、PPI(工业生产者出厂价格)等常见的通过抽样调查编制的价格指数，GDP平减指数不是一个直接编制的价格指数，而是通过计算得出的。

国家统计局表示，GDP平减指数反映的是生产活动产出的最终货物和服务的总体价格变动幅度，主要用于分析价格总水平的变化，是最宏观、最综合的价格指数指标。

民生银行首席经济学家温彬指出，当前中国经济运行的一个突出特点是价格呈现温和回升的新态势，已初步实现今年政府工作报告提出的推动物价总水平由负转正的目标。这将进一步改善企业盈利状况，进而提升市场预期和投资信心。

二季度以来，在输入型因素和基数因素的共同作用下，PPI同比继续冲高，CPI维持在1%以上区间，共同带动物价修复。

今年上半年，CPI同比上涨1.0%，其中一季度上涨0.9%，二季度上涨1.1%，二季度涨幅比一季度扩大了0.2个百分点，自去年四季度以来居民消费价格涨幅连续三个季度扩大，这既反映了国内相关领域消费需求变化和前期综合整治“内卷式”竞争的成效，也受到近期国际大宗商品价格波动传导影响。

从扣除食品和能源价格的核心CPI来看，除了一二月份受春节错月因素影响，波动比较大以外，其他月份核心CPI都保持在1%及以上，反映了消费需求释放对于价格的带动。

国家统计局新闻发言人王冠华表示，居民消费价格的合理回升，有助于改善企业盈利预期，稳定市场经营信心，也有利于促进居民就业增收，畅通国民经济的循环状况。展望下半年，随着促消费各项政策持续落地，服务消费、升级类消费、新型消费需求有望稳步释放，居民消费价格仍将延续温和上涨的态势。

再看PPI，受国际大宗商品价格上涨传导和国内部分行业需求改善等因素影响，PPI呈现逐步回升的态势。今年上半年PPI同比上涨1.5%，其中一季度下降0.6%，二季度上涨3.6%，这是2022年四季度以来PPI季度涨幅首次转正。

从月度变化看，3月份以来PPI连续四个月上涨。6月份，部分行业需求改善，对于生产领域价格的带动还在继续显现。特别是电气化进程加快，人工智能的应用场景拓展，算力需求增加，带动了有色、电子、电气机械等行业价格持续上行。

王冠华表示，下阶段，PPI平稳运行仍然具有较好支撑。人工智能和各领域加速融合，算力需求大幅增长，市场竞争秩序逐步优化，或将带动相关行业的价格上行。尽管外部不确定难预料因素较多，国际大宗商品价格走势仍然具有不确定性，但是我国工业门类齐全，工业品生产能力较强，能源进口渠道多元，储备较为充足，产业链供应链韧性持续提升，具有抵御外部风险、驾驭复杂局面的能力，外部的输入性影响总体可控。

推动价格水平合理回升

价格是经济冷暖的信号，也是提振微观主体信心的关键。近年来，我国微观主体对经济运行体感偏冷，其中价格是一个重要因素。

7月7日，在清华大学主办的第51届中国与世界经济论坛上，国家统计局原副局长盛来运对统计数据与居民体感之间的“温差”作出回应。他谈到，这种温差主要来自价格下行、供过于求和分配结构。企业和居民感受到的是名义收入、需求不足和库存压力，而统计口径反映的是实际增长和生产增加。

推动价格合理回升，是今年经济工作的重要发力点。2025年中央经济工作会议在部署2026年经济工作时明确要求，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。

国家发改委副主任王昌林此前在国新办发布会上表示，促进物价合理回升，是宏观调控的重要目标。今年将从总量政策、结构政策、改革政策等多方面发力，打好政策“组合拳”，持续推动物价合理回升。其中，在结构政策方面，一方面着力扩大需求，另一方面是整治内卷。改革政策方面，要进一步理顺价格关系，促进资源高效配置，确保安全稳定供应。

温彬表示，内需不足仍是物价修复的主要短板。在居民收入预期尚未根本扭转、企业“以价换量”策略延续的背景下，终端消费品缺乏持续涨价基础。在此背景下，需要强有力的扩内需政策落地，疏通价格传导的堵点。

日前，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》。这是我国首份国家级消费领域五年专项规划，以提升居民消费率为核心目标，部署了28条重点任务举措，统筹商品与服务消费，多层面构建消费长效增长机制，提出到2030年全社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标。

去年7月，国家发改委、市场监管总局研究起草了《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。这是价格法实施27年以来的首次修法。

市场监管总局法规司副司长唐可昕今年7月7日表示，目前正在积极推进《中华人民共和国价格法》修改工作，拟进一步完善低价倾销等不正当价格行为认定规则，充实价格监管执法手段，完善法律责任体系，防范和制止经营者无底线“卷价格”“打价格战”。

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